​​화폐의 시간가치(Time Value of Money, TVM)

화폐의 시간가치(TVM)는 현재 보유중인 현금이 미래의 동일한 금액의 현금보다 더 가치가 있다는 것을 의미합니다. 화폐의 시간가치는 금융의 핵심원리로, 금융자산의 평가에 사용되는 가장 중요한 개념입니다. 화폐의 시간가치는 현재할인가치라고도 합니다.​

핵심요약
  • 화폐의 시간가치는 현재 보유중인 현금이 미래의 동일한 현금보다 더 가치가 있다는 개념임
  • 금융산업의 가치평가, 투자의사결정, 리스크 관리 등 다양한 방면의 기초임
  • 연간 복리횟수가 증가할 수록 미래가치가 더 높아짐

현재가치와 미래가치의 수식관계

  • r: 기대수익률, 요구수익률, 자본비용
  • n: 연간(annual) 이자,배당 등 현금흐름 지급횟수
  • t: 미래시점(연단위)

화폐의 시간가치와 기회비용은 어떤 관계인가요?

기회비용은 화폐의 시기별로 다른 가치를 설명하는 핵심 개념입니다. 현금을 예금, 적금, 채권, 증권, 파생상품, 부동산 등의 자산에 투자하면 수익이 발생하여 투자원금이 성장하게 됩니다. 만약 현금이 투자되지 않고 수중에 보관하고 있다면 투자원금의 성장 기회를 놓치기 때문에 기회비용이 발생합니다. 또한, 인플레이션이 발생한다면 오늘날의 현금은 미래에 비해 가치가 더 낮아질 것입니다. 즉, 투자하지 않은 돈은 시간이 지나면서 가치를 잃습니다.

화폐의 시간가치는 금융분석에 왜 중요한가요?

투자 결정을 할 때 화폐의 시간가치를 참고하면 합리적으로 자산을 배분할 수 있습니다. 예를 들어, 투자자가 프로젝트 A와 프로젝트 B 두 가지 프로젝트 중 하나를 선택할 수 있다고 가정하겠습니다.  프로젝트A가 1차년도에는 100만 달러의 현금을 지급하고, 프로젝트 B는 5차년도에는 100만 달러의 현금을 지급한다는 것 만 다르고 모든 특성(지급받을 확률, 할인율 등)이 동일합니다. 하지만, 지급받는 시기에 따른 기회비용 때문에 1년 후의 100만 달러와 5년후의 100만달러의 현재가치는 다릅니다. 간단한 계산으로 보면, 프로젝트 A가 1년뒤 100만달러를 지급받고, 이를 무위험수익률 2%를 지급하는 국공채에 4년 투자하면, 똩같은 5년차에는 108만 달러가 됩니다.

화폐의 시간가치가 의사 결정 과정에 영향을 미치지 않는 금융 분석은 거의 없습니다. 화폐의 시간가치는 금융자산의 절대적인 가치평가(Absolute Valuation) 방법 중 DCF, DDM, GGM 등 현금흐름할인법 계산의 근간이 되는 개념입니다. 또한 재무 계획 및 리스크 관리 활동에도 사용됩니다. 예를 들어 연기금 관리자들은 그들의 계좌 소유자들이 은퇴할 때 적절한 자금을 받을 수 있도록 보장하기 위해 화폐의 시간가치를 참고하여 운용전략을 구축합니다.

연간 복리기간의 수가 화폐의 미래 가치에 미치는 영향

​1년 동안 10% 이자율로 10,000원을 투자한다고 가정합시다. 복리 기간을 분기, 월 또는 일 단위로 늘리면 화폐의 미래 가치 값은 다음과 같습니다:

  • 분기별 복리 적용시: FV = 10,000 x [1 + (10% / 4)] ^ (4 x 1) = 11,038
  • 월간 복리 적용시: FV = 10,000 x [1 + (10% / 12)] ^ (12 x 1) = 11,047
  • 일일 복리 적용시: FV = 10,000 x [1 + (10% / 365)] ^ (365 x 1) = 11,052

위 계산은 TVM이 이자율과 투자 시간 지평(time horizon)뿐만 아니라 복리가 적용되는 횟수에 의해서도 영향을 받는다는 사실을 보여줍니다. 또한 복리 기간이 짧을수록 화폐의 미래 가치는 증가합니다.​

현재가치 계산의 중요성: 사례

예를 들어, 오늘 15,000달러 또는 4년 후에 18,000달러를 받을 수 있는 두 선택안이 있다고 가정해보겠습니다. 15,000달러의 미래 가치를 찾을 수도 있지만, 현재에 살고 있기 때문에 18,000달러의 현재 가치를 찾아보겠습니다. 금리가 현재 4%라고 가정하면 4년 이내에 18,000달러의 현재 가치는 $18,000 x (1 + 0.04)-4 = $15,386.48로 계산될 것입니다. 이로써 4년 후에 받는 것으로 연기하는 것이 실질적으로 더 많은 돈을 받을 수 있는 선택이라는 것을 알 수 있습니다.

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