HHI는 특정 시장/산업의 집중도를 파악하는 지표입니다.

핵심요약
  • 허핀달-허쉬만지수(HHI)는 시장 집중도를 평가할 때 사용됨
  • HHI가 1,500미만인 시장은 경쟁 시장, HHI가 2,500 이상인 시장은 과점 시장으로 분류됨
  • 단순화된 지수가 시장의 복잡성과 경쟁사간 역학관계를 고려하지 못하는 단점도 있음

HHI 계산방법

HHI는 위의 방정식과 같이 각 기업의 시장 점유율을 계산한 후, 그 수치를 제곱한 후 결과를 합산하여 계산합니다.

총 4개 회사의 시장점유율을 아래와 같이 가정해보겠습니다.  

  1. 1위 기업 = 40%
  2. 2위 기업 = 30%
  3. 3위 기업 = 15%
  4. 4위 기업 = 15%

HHI는 다음과 같이 계산됩니다.

HHI 수치는 어떻게 활용되나요?

Herfindahl-Hirschman Index(HHI)는 일반적으로 받아들여지는 시장 집중도 척도입니다. 시장에서 경쟁하는 각 회사의 시장 점유율을 제곱한 다음 그 결과 수를 합산하여 계산합니다. 이 지수는 0에서 10,000까지 범위가 다양합니다. 

시장이 독점에 가까울수록, 시장의 집중도가 높아집니다(그리고 그에 따른 경쟁률이 낮아집니다). 예를 들어, 한 산업에 단 하나의 기업만 있다면, 그 기업은 100% 시장 점유율을 가질 것이고, Herfindahl-Hirschman 지수(HHI)는 10,000으로 계산되어 완전독점을 나타낼 것입니다. 수천 개의 기업이 경쟁한다면, 각 기업은 거의 0%에 가까운 시장 점유율을 갖게 될 것이고, HHI는 0에 가까워서 거의 완벽한 경쟁을 나타낼 것입니다. 즉, HHI는 특정 산업에서 기업들의 시장 집중도를 측정하여, 미국 법무부가 잠재적 합병 승인 또는 시장독점 규제를 하기 위하여 사용되곤 합니다.

미 법무부는 HHI가 1,500 미만인 시장을 경쟁적 시장으로, 1500~2500인 HHI를 적당히 집중된 시장으로, 2500인 이상 HHI를 고도로 집중된 시장으로 간주합니다. 적당히 집중되거나 고도로 집중된 시장에서, HHI를 200포인트 이상 증가시킬 수 있는 합병의 경우, 연방거래위원회(FTC)의 수평적 합병 지침 제5.3조에 의하여 반독점우려가 제기 될 수 있습니다. 

이처럼 Herfindahl-Hirschman 지수(HHI)의 주요 장점은 시장점유율을 단순하게 계산하여 수치화하여 활용할 수 있다는 것에 있습니다.

HHI 예제

위의 표에서, 해당 산업의 HHI는 2,036으로, 적당히 집중된 산업으로 분류됩니다. HHI 계산할 때 각 기업의 점유율에서 %를 제외하고, 정수를 활용합니다. 예를 들어, 기업 A의 HHI 기여도는 35를 제곱한 1,225입니다.

HHI의 한계

HHI는 시장집중도를 수치화하여 간단하게 계산할 수 있다는 장점이 있지만, 동시에 여러가지 단점도 수반합니다. 

첫 번째로, 시장을 어떻게 정의하며, 각 기업의 점유율을 계산하기 위한 시장범위를 어떻게 지정하는지에 따라서 계산이 매우 복잡해질 수 있습니다. 예를 들어, A시장 안에서 10개의 기업이 있으며, A와 관련된 제품/서비스에 각 기업들이 점유율을 10%씩 가지고 있습니다. 하지만, 더 자세히 보면 A 시장의 sub 시장 A’에서 특정 기업이 시장점유율을 80~90%씩 보유하는 경우도 있습니다. 이 경우, 큰 그림에서 보여지는 A산업의 HHI 지수는 1000이지만, A’ 산업에 HHI지수는 6,400 이상으로 계산될 수 있는 것입니다.  

시장을 정의하고 시장 점유율을 고려할 때 또 다른 문제는 지리적 요인에서 발생할 수 있습니다. 이 문제는 산업 내에 동일한 시장 점유율을 가진 두 기업이 있긴 하지만, 그들은 각각 특정 지역에서만 운영되기 때문에, 각 기업이 사업을 하는 특정 지역 내에서 사실상 독점권을 가지는 경우입니다. 폐기물 처리 산업의 경우, 대한민국 전체로 보면 시장점유율이 분산되어 있는 것 처럼 보이지만, 도 / 시 기준으로 구분하면 사실상 지역 독점권이 형성된 경우도 있습니다. 또한, 예를 들어 스프린트와 T-모바일의 합병으로 국가 전체의 HHI 가치는 수백 포인트 상승하겠지만, 그들의 시장 점유율이 특정 지역에 집중되어 있기 때문에 지수 가치는 시장에서 1,000 포인트 이상 상승할 것입니다. 이러한 이유로, HHI가 적절하게 사용되기 위해서는 다른 요소들을 고려해야 하며, 회사들이 활동하는 시장은 매우 명확하게 정의되어야 합니다.

HHI의 응용 - 포트폴리오 분산도 측정

HHI 지수는 산업의 집중도를 계산하기 위한 목적으로 주로 사용되지만, 포트폴리오의 종목 분산도와 실질적인 종목수를 측정하는데도 사용됩니다. 하나의 포트폴리오를 특정 산업으로 분류하고, 포트폴리오에 포함된 각 종목들의 비중을 시장 점유율로 간주하면 되는 것 입니다. 계산된 수치가 낮을수록 포트폴리오의 종목 분산도가 높으며, HHI가 높을수록 종목의 집중도가 높다고 평가합니다.

이렇게 계산된 HHI의 역수를 취하면, 즉 1/HHI 를 계산하면, 포트폴리오가 실질적(effective)으로 보유중인 종목을 계산할 수 있습니다.

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