헤지펀드(Hedge Fund, HF)

헤지펀드란 투자회사/조합의 일종으로, 투자된 자금으로 다양한 자산에 투자하고, 복합적인 투자 기술을 활용하여 절대수익(Absolute return)을 추구하는 투자기관입니다.

핵심요약
  • 헤지펀드는 절대수익(Absolute return)을 달성하기 위한 다양한 투자전략을 시행하는 펀드임
  • 이벤트 드리븐, 차익거래, 매크로, 헷지 등의 다양한 전략이 있으며, 전통적인 증권 뿐만 아니라 대체,실물자산에도 투자함
  • 일반적인 펀드보다 수수료가 높으므로, 투자자의 성향 및 투자목적에 맞는 헤지펀드를 선택해야 함

헤지펀드(Hedge Fund)의 투자전략은 무엇인가요?

헤지펀드는 절대수익(Absolute return)을 달성하기 위해서 다양한 전략을 사용하여, 다양한 자산(금융, 실물, 가상)에 투자합니다. 헤지펀드들은 레버리지를 일으키거나, 공매도하거나, 파생 상품 등에 투자할 수 있습니다. 각 헤지펀드들은 시장에 나타는 기회를 포착하는 데에 특화 되어있으며 이는 투자전략의 차이로 이어집니다. 그렇기에 리스크와 투자 스타일이 매우 다양합니다.

대표적인 투자전략은:
1. 이벤트 드리븐 전략
구조 조정, 인수 합병, 자산 매각, 기업 분할, 파산 등의 기업 이벤트에 따른 가격 변동에 투자하는 전략

2. 상대적 밸류 (차익거래) 전략
서로 연관된 증권들의 가격 괴리를 이용하여 수익을 내는 전략

3. 매크로 전략
금리 변동, 환율 변동, 정치적인 리스크 등의 거시 경제 이벤트에 기반한 투자 전략

4. 주식 헷지 전략
주식 혹은 주식을 기초자산으로 하는 파생상품을 사거나 공매도하는 전략

헤지펀드(Hedge Fund)의 역사

역사상 최초의 헤지 펀드는 작가이자 사회학자인 알프레드 윈슬로우 존스(Alfred Winslow Jones)가 1949년에 설립한 A.W.Jones & Co. 입니다. 1948년 포춘 잡지에 투자 트렌드에 대해서 글을 쓰던 존스는 직접 투자를 해보기로 결심하고, 본인이 직접 투자한 4만 달러를 포함한 총 10만 달러를 출자하여 주식에 장기투자와 및 이 리스크를 상쇄하기 위한 공매도 포지션을 취하는 전략을 사용 했습니다. 이 당시에 혁신이었던 이런 투자 방식은 지금 현지 주식 롱/숏 전략의 기본이 되고 있습니다. 또한, 존스는 당시 레버리지를 사용하여 수익을 극대화 했습니다.

헤지 펀드 산업 자체는 1986년 까지는 대체로 조용했으나, 전설적인 투자자 줄리안 로버트슨 (Julian Robertson)의 타이거 펀드 (Tiger Fund)의 등장으로 인기를 끌기 시작합니다. 몇십 퍼센트를 왔다갔다 하는 로버트슨의 성공적인 수익률을 통해 헤지펀드 산업은 성황을 했고, 특이한 전략들, 환율 트레이딩, 파생상품 및 선물 전략 등을 이용한 신규 펀드들과 넘치는 투자자 자본이 성행하게 됩니다.

하지만 1990년대까지 이렇게 이어지던 헤지 펀드 산업의 팽창은 90년대 후반에서 2000년대로 넘어가면서 하락하기 시작합니다. 헤지펀드들의 수익률은 예전같지 않았고 로버트슨의 타이거 펀드도 전략이 실패하기 시작했습니다. 이때의 바닥에서 헤지펀드 산업은 현재까지 꾸준히 안정적으로 성장하고 있으며, 전 세계적으로 약 3.2조 달러가 헤지 펀드의 관리 하에 있습니다. 또한 2002년에 약 2천개 밖에 안되던 헤지펀드의 수는2015년 말에는 1만개를 넘기게 됩니다.

[관련서적] 헤지펀드의 역사와 전설적힌 헤지펀드의 투자전략을 소개하는 책

헤지펀드(Hedge Fund)는 어떤 특징을 가지나요?

  • (보통)기관투자자 혹은 전문투자자들에게만 열려 있음
  • 일반인들이 전문투자자 자격을 취득하지 못했을 경우, 헤지펀드에 투자할 수 없습니다.

  • 다른 펀드들과 달리 투자 대상 자산이 훨씬 넓음
  • 헤지 펀드가 투자할 수 있는 자산들은 오로지 그 펀드의 운영지침에 달려 있습니다. 운영 지침에만 부합한다면 헤지펀드는 부동산, 주식, 파생상품, 통화 등 어느 자산에도 다양하게 투자할 수 있습니다. 주식 혹은 채권에만 투자할 수 있으며 매수/매도 밖에 못하는 뮤추얼 펀드와는 비교되는 측면입니다.

  • 레버리지 사용
  • 헤지펀드는 차입 레버리지를 이용, 수익을 극대화 하거나 공격적인 공매도 포지션을 취할 수 있습니다. 물론, 2008년에 그랬듯이 과한 레버리지는 펀드의 파산으로 이어지기도 합니다.

  • 2-20 수수료 구조
  • 헤지펀드는 투자자에게 운용중인 자산에 대한 2%의 운용수수료(Management fee) 및 초과성과에 대한 20% 성과수수료(Performance fee)를 청구합니다. 운용수수료의 금액은 헤지펀드의 투자성적, 명성 등에 따라서 상이합니다. (1%~3%의 범위를 가질 수 있음.) 성과수수료를 받기위한 기준(Hurdle)도 펀드의 투자성적, 실적 및 전략에 따라서 달라지기도 합니다.

    대표적인 헤지펀드(Hedge Fund)로 어떤 펀드가 있나요?

    폴 싱어 (Paul Singer)의 엘리엇 매니지먼트 (Eliott Management Corporation)은 1977년 이래로 투자 회수가 곤란한 채권/증권 혹은 파산 기업에 투자하여 성공적인 수익률을 올려 명성을 얻었습니다.

    데이비드 시걸 (David Siegel)과 존 오버덱 (John Overdeck)이 설립한 투 시그마 (Two Sigma Investments)는 항상 최대 수준의 규모의 운용 자산 (370억 달러)을 갖고 있으며, 변하는 시장 상황에 따른 유동적인 전략을 취하는 것으로 알려져 있습니다.

    수학자 제임스 시몬스 (James Simons)의 르네상스 테크놀로지스 (Renaissance Technologies)는 컴퓨터와 수리 모형을 이용한 혁신적인 퀀트 투자 전략으로 유명하며, 오랜 기간 시장 벤치마크를 크게 상회하는 실적을 낼 수 있었습니다. AQR 또한 비슷한 퀀트 전략으로 펀드를 운용하며, 900억을 운용하며 세계 최대 규모 수준의 자산을 계속해서 운용하고 있습니다.

    레이 달리오 (Ray Dalio)의 브리지워터 (Bridgewater Associates) 또한 최대 규모 헤지 펀드 중 하나로 1250억 정도 운용자산규모를 자랑하며, 성공적인 매크로 전략으로 유명합니다.

    헤지펀드(Hedge Fund)를 선택할 때 어떤 요소를 고려해야되나요?

    투자할 헤지펀드를 찾을 때, 투자자는 자신에게 중요한 지표와 투자의 목표 및 목표결과를 파악하는 것이 중요합니다.

    1. 헤저펀드의 운용 크기/규모
    펀드의 규모에 대한 지침은 투자자의 선호도에 따라 최소 또는 최대일 수 있습니다. 예를 들어 기관투자자들은 헤지펀드가 일정 수준 이상의 자산을 운용하는 경우에만 투자를 집행할 수도 있습니다. 대개 기관투자자가 각 펀드에 투자하는 최소한의 금액이 있으며, 투자하는 펀드의 운용자산 중 특정비율을 초과하면 안되는 조건이 있습니다.

    2. 투자실적(성적, Track record)
    일반적으로 헤지펀드 또는 그 매니저의 투자기록이 최소 24개월 또는 36개월을 초과해야되며, 이 기준을 넘지 못하는 신규 펀드는 모두 투자대상에서 제거됩니다.

    3. 최소 투자금액
    많은 헤지펀드가 필요한 전략을 수행하기 위해서 투자자 출자하는 투자금액이 일정 최소치를 넘어야할 수 있습니다. 이 조건은 보통 소액투자자에게 해당되며, 이들에게 매우 중요한 기준이 됩니다. 최소값이 높을수록 기관투자자의 비율이 높을 수 있으며, 최저값이 낮을 경우 개인투자자의 수가 많을 것입니다.

    4. 상환 조건
    이 조건은 투자자의 유동성에 영향을 미치며, 펀드매니저가 운용하는 전략에도 많은 영향을 미칠 수 있습니다. 헤지펀드의 투자포트폴리오의 유동성이 낮을 때, 상환기간이 긴 경우에는 가격변화에 영향을 최소화하면서 상환요구 외 다른 투자자(고객)의 비용/손실을 최소화할 수 있습니다.

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