​지분매각(Divestment)

지분매각(Divestment)은 모회사의 주주가치를 극대화하기 위해 자회사의 자산, 사업부 등을 처분하는 과정입니다.

핵심요약
  • 지분매각(Divestment)은 모기업의 주주가치 극대화를 위하 과정임
  • 모기업은 자금조달, 핵심사업 집중, 독점규제 등에 따라서 특정 사업부문 또는 자회사를 매각함
  • 자금조달, 핵심사업 집중, 독점규제 등에 따라서 특정 사업부문 또는 자회사를 매각하게 됨

지분매각(Divestment)의 과정 및 방법

지분매각은 일반적으로 분할, 지분 분할 또는 자산의 직접 매각의 형태를 취합니다.

1. 분할(Spin-off)
분할은 모회사가 자회사의 주식을 주주들에게 분배하는 비현금, 면세 거래입니다. 분할된 자회사는 증권 거래소에서 주식이 거래될 수 있는 독립적인 상장회사가 됩니다. 분할을 통한 지분매각은 성장 또는 리스크 요소가 서로 다른 두 개의 개별적인 사업으로 구성된 회사에서 발생합니다.

2. IPO + 지분 분할
지분 분할 시나리오에서 모회사는 주식 공모를 통해 자회사 지분의 일정 비율을 대중에게 판매합니다. 주식 분할은 주식과 현금을 동등하게 교환하는 면세 거래입니다.  공모를 통해서 상장되는 자회사는 성장 기회를 위해 공개시장에서 자금을 조달합니다. 신규 발행되는 주식의 수량에 따라 모회사가 자회사에 대한 지배력이 달라집니다.

3. 직접 매각
모기업이 자회사 또는 자산에 대한 소유권을 매각하는 형태입니다. 이 경우 모회사는 부동산이나 장비와 같은 자산을 거래 상대방에게 매각합니다. 자산 매각에는 일반적으로 현금 거래가 포함되어 자산이 이익을 남기고 매각되는 경우 모회사에 세금이 부과됩니다. 모기업은 자금조달, 독점규제법, 핵심사업 집중 등 다양한 이유에 따라서 지분을 매각할 수 있습니다.

지분매각이 발생하는 이유

1. 자금 조달
재정적으로 어려움을 겪는 기업은 핵심사업을 계속 유지하기 위해 비핵심자산을 매각합니다. 실적이 저조한 자회사나 사업부에 돈을 투자하는 대신 기업은 해당 자산을 판매하고 파산을 방지하기 위해 현금을 저축합니다.

2. 핵심 사업 집중
1980년대에는 다른 산업임에도 불구하고 대기업(Conglomerate, 복합기업)이 소규모 기업을 인수하는 경향이 있었습니다. 그러나 기업들은 비핵심자산을 유지하는 것이 핵심사업의 운영을 방해한다는 사실을 깨달았고, 오늘날 기업들은 관련이 없는 사업부 또는 자회사를 매각하고 핵심 사업 운영에 집중하고 있습니다.

3. 독점 방지
많은 국가들에서 정부는 독점을 규제하고 공정거래 관행을 유지하기 위해 매각을 요구합니다. 따라서 기업은 해당 조치를 따르기 위해 자산을 매각합니다. (요기요-배달의 민족 M&A 케이스)

4. 더 나은 투자 기회
모든 비즈니스의 주요 목표는 수익을 창출하는 것이며, 이를 위해 알맞은 시기에 기회를 포착해야 합니다. 회사는 동일한 투자금액으로 더 높은 수익률을 약속하는 사업에 투자하기 위하여 실적이 부진한 사업부를 매각할 수 있습니다.

지분매각에는 회사가 자산의 일부를 매각하여 회사의 총가치를 높이고 운영의 효율성을 높이는 목적이 핵심이 됩니다. 많은 기업들은 영업에 중요하지 않은 자산을 매각하여 경영진이 핵심 비즈니스에 더욱 집중할 수 있도록 합니다. 지분매각은 보통 기업의 최적화 전략으로 인해 실행되지만 투자의 감소, 정치적/사회적 압력으로 인해 특정 지역 혹은 산업에서 철수하는 경우와 같은 외부 상황에 의해 실행될 수도 있습니다. 현재의 주요 외부 상황은 전염병, 원격 근무, 비대면기술 사용의 증가로 인한 상업용 부동산 축소 움직임 등이 있습니다.

지분매각되는 항목에는 자회사, 사업부, 보유 부동산, 장비 및 기타 재산, 그리고 금융 자산이 포함될 수 있습니다. 이러한 판매 수익금은 일반적으로 부채 상환, 자본적 지출, 운전자본의 조달, 그리고 주주 특별 배당금에 사용됩니다. 대부분의 매각 거래는 회사가 미리 계획하지만, 때때로 규제 조치의 결과로 강제될 수 있습니다.

매각절차 중 직면하는 어려움

1. 운영의 어려움
매각기업의 재무부서는 매각에서 중요한 역할을 맡습니다. 이들의 주요 역할은 지분매각으로 인해 회사의 수익 (순이익 혹은 순매출)에 미치는 영향을 측정하는 것입니다. 따라서 성공적인 매각을 위해서는 정확한 기록의 보관 및 재무보고가 필요합니다.

2. 별도 재무제표 준비
판매 회사의 주요 업무 중 하나는 매각되는 자회사의 “별도” 재무제표를 준비하는 것입니다. 자회사의 별도 재무제표를 준비하여 매각 결정에 대한 판단 및 거래금액을 보다 합리적으로 추정할 수 있습니다.

3. 회계의 복잡성
매각을 하기 전에 몇 가지 회계 작업을 완료해야 합니다. 예를 들어 모회사 및 인수자에게 배분해야 하는 매각회사의 부채를 정리하고 재무구조를 확립해야 합니다. 또한 지분 매각 기업의 재무제표를 감사하는 경우, 모회사는 감사인의 결론이 회사 경영진의 결론과 일치하는지 확인해야 합니다.

개념의 이해를 돕는 관련기사